6月金价走弱，抹去前期涨幅
上半年最终以下跌收官
尽管6月有流出
中国市场黄金ETF上半年仍实现显著流入
推动资产管理总规模（AUM）小幅升至
2,430亿元人民币
总持仓增加29吨至
277吨
6月上游实物黄金需求环比反弹
但上半年总量仍显著低于十年均值
6月中国人民银行增持黄金
15吨
是自2023年10月以来最大单月购金规模
上半年中国官方黄金储备累计增加
40吨
步入下半年，随着金价企稳
中国市场黄金ETF流出规模已显著收窄
但疲软的Au9999交易量
及低迷的境内外金价溢价表明
7月初实物黄金需求仍然偏弱
6月金价走弱，抹去上半年涨幅
6月
以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）与以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）均下跌11%
这主要由于机会成本上升和趋势动能降温:
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新任美联储主席凯文·沃什在6月货币政策会议上的表态被市场解读为鹰派信号，推升了美债实际收益率和美元汇率，导致投资者减持黄金ETF，期权仓位亦转向偏空
上半年
6月金价走弱逆转了此前涨幅
黄金上半年以下跌收官
正如《2026年全球黄金市场年中展望》中所详述：
上半年金价经历了过山车般的行情，各类风险、投资者持仓变化及机会成本上升是这轮激烈波动背后的主要推动因素
以美元计价的国际金价下跌8%
人民币金价则下跌10%
人民币兑美元走强放大了人民币金价的疲弱表现
金价遭遇自2021年以来的首次半年度下跌
上海SHAUPM午盘金价和伦敦LBMA午盘金价的半年度回报率1
尽管6月出现流出，中国市场黄金ETF上半年仍实现显著流入
6月
中国市场黄金ETF流出
150亿元人民币
为有记录以来最疲弱的单月表现
黄金ETF资产管理总规模下降16%至
2,430亿元人民币
为2025年12月以来最低水平
总持仓减少17吨至
277吨
主要影响因素：
金价走弱削弱了国内投资者配置黄金的兴趣
投资者对股市热情高涨，6月新开户量继续大增2，分散了市场对黄金的关注
上半年
6月中国市场黄金ETF表现疲软
导致年初至今流入规模收窄至
400亿元人民币
仍是有记录以来第二强劲的上半年表现
中国市场黄金ETF上半年流入量创下历史第二高位
中国市场黄金ETF累计月度需求量3
中国市场黄金ETF总需求达29吨
资产管理总规模小幅上升1%
主要影响因素：
在地缘政治和经济不确定性加剧的背景下，黄金ETF需求保持强劲
中国人民银行持续宣布购金也继续为市场情绪提供支撑
机构投资者对中国市场黄金ETF的参与度也有所提升，为此类产品需求提供进一步支撑
6月
上海期货交易所黄金期货日均交易量达
305吨
环比小幅回升4吨
尽管低于2025年457吨的平均水平
但仍显著高于265吨的五年均值
上海期货交易所黄金期货持仓量达
274吨
当月环比下降8%
较2025年底的水平低13%
上海期货交易所黄金期货交易量维持高位
而持仓量有所下降
上海期货交易所黄金期货日均交易量与期末持仓量4
上半年
上海期货交易所黄金期货日均交易量达
386吨
维持较高交易量的主要支撑因素：
金价波动加剧
市场参与者对冲需求的增加
上半年，上游实物黄金需求反弹
6月
上海黄金交易所（SGE）黄金出库量为
87吨
环比回升36%
主要由以下因素推动：
金价下跌带动供应链各环节的机会性补货
个人投资者逢低买入，金条和金币投资需求仍保持稳健
前月基数极低——5月创下16年来最疲软表现
在金饰需求持续疲软的背景下
6月上游实物黄金需求
仍接近过去十年的低位水平
6月上游实物黄金需求反弹，但仍低于十年均值
上海黄金交易所月度黄金出库量及十年月度均值5
上半年
市场参与者自上海黄金交易所提取黄金
598吨
较去年同期下降12%
较十年均值下降27%
尽管实物黄金投资需求仍保持强劲
但金饰消费持续疲弱
制造商和零售商在补货方面保持谨慎
从而拖累了整体上游实物黄金需求
中国人民银行延续购金态势
6月
中国人民银行官方黄金储备增加15吨
为自2023年10月以来最大单月购金规模
实现连续第20个月增持
创下历史最长连增周期
推动官方黄金储备升至2,346吨
占外汇储备资产的8%
上半年
尽管金价出现波动
上半年中国人民银行仍持续购金
官方黄金储备累计增加40吨
过去20个月，购金总量达82吨
在此期间
全球地缘政治紧张局势加剧
贸易管制趋严以及金融市场波动升温
进一步凸显黄金作为安全稳定、无信用风险的资产的战略优势
如我们《2026年全球央行黄金储备调研》所示，黄金的这些属性是各央行最为看重的因素
中国官方黄金储备长期连续增加
中国人民银行公布购金规模及黄金占外汇储备比例6
5月黄金进口量略有下降
5月中国市场黄金进口量
151吨
环比下降6吨
5月黄金进口量略有下降
海关编码7108项下的黄金净进口量7
未来金饰消费传统淡季期间
预计金饰需求将延续疲软态势
但金价企稳将提供一定支撑
与此同时，投资需求仍将
取决于金价走势及国内股市表现
[1] 数据截至2026年6月30日，基于以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）和以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）
[2] 6月，A股新开户人数大增！来源：每日经济新闻
[3] 截至2026年6月30日。来源：相关公司公告，世界黄金协会
[4] 数据截至2026年6月30日。来源：上海期货交易所，世界黄金协会
[5] 十年均值基于2016年至2025年数据。来源：上海黄金交易所，世界黄金协会
