文章来源：新华财经
新华财经北京9月23日电 昨日（9月22日）国际现货黄金上演探底回升行情，盘中受加息预期升温与美元走强压制，一度跌破4300美元／盎司关键关口，不过随着通胀预期缓和逢低买盘支撑，最终小幅收涨并重新站上4300美元／盎司。当下，黄金正站在利率现实与地缘避险的十字路口，多空力量进入阶段性均衡期。
美联储货币政策转向是近期压制金价的核心驱动力。上周美联储加息落地后，政策端持续释放鹰派信号，圣路易斯与芝加哥联储主席先后表态，为应对强劲需求与能源价格上涨的通胀风险，有必要继续收紧货币政策。芝商所FedWatch工具显示，市场对美联储12月加息的定价概率已高达90%，10月加息概率也维持在55%左右。实际利率走高直接抬升了黄金的持有机会成本，作为无息资产的吸引力持续下降，叠加美元指数震荡走高并触及两个月高点，美元与金价的负相关效应进一步放大调整压力。
中东地缘冲突的连锁反应为金价提供底层支撑，但也让走势更趋复杂。自美以伊战事爆发以来，能源价格大涨推升全球通胀压力，倒逼多国央行维持紧缩立场，这一传导链条曾对金价形成明显压制。昨日国际油价迎来回落，布伦特原油期货和美国原油期货均下探两周低位，背后是沙特输油管道恢复运营、霍尔木兹海峡通行量增加等供应端改善信号，伊朗也释放缓和信号。油价回落带动通胀预期降温，美债收益率从高位回落，成为金价尾盘反弹的直接推手。
但特朗普在联合国大会的最新表态又为地缘局势增添了新的不确定性。其在22日开幕讲话中称可迅速“摧毁”伊朗，但不排除双方在11月美国国会中期选举后达成结束冲突协议的可能性；同时其证实，美国和伊朗官员22日在纽约进行了3小时会谈，并计划很快再谈一次。这种“边打边谈”的姿态让市场对冲突走向的判断反复摇摆，若冲突长期化，能源价格可能再度飙升，通胀压力回潮将强化央行鹰派立场，对黄金形成持续压制；若外交谈判加速突破，避险需求虽会阶段性回落，但利率收紧预期也可能随之松动。
当前金价在每盎司4300-4400美元区间的震荡，本质是多空力量的暂时平衡，空头押注利率路径进一步陡峭，多头则锚定地缘风险溢价与长期配置价值。从中长期看，中东冲突已深刻改变全球大宗商品与货币政策的联动逻辑，能源供应中断风险从短期冲击演变为影响通胀预期的长期变量，黄金定价中的地缘政治权重显著上升，但利率敏感度依然占据核心地位，二者拉锯之下金价难以走出单边行情。
综合来看，美联储政策路径仍是短期金价的主导变量，地缘政治则是波动的催化剂与潜在支撑。黄金已从前期极度乐观的定价中大幅回调，当前价位更多反映了高利率的现实环境，并未彻底消解其长期配置价值。后续市场需密切跟踪美联储官员表态、中期选举前后的外交进展以及能源供应恢复情况，若和平协议在选举后取得突破，油价与通胀预期进一步回落，利率路径出现松动，黄金有望迎来阶段性修复窗口；反之若冲突升级或通胀数据超预期，金价仍有测试下方支撑的可能，短期大概率延续震荡反复的走势，考验投资者的耐心与风险判断。
（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）
